來源：中國證券報

原標題：科技創新擁抱大時代 股權投資開拓新未來

中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2019年11月底，私募股權和創業投資基金管理人共1.45萬家，私募股權投資基金2.85萬只，基金規模8.57萬億元；創業投資基金7777只，基金規模1.14萬億元。歷經幾十年發展，伴隨中國經濟的轉型升級，股權投資已成為促進經濟新舊動能轉換的“發動機”、推動經濟結構優化的“助推器”、優化資源配置的“催化劑”和服務實體經濟發展的“生力軍”。

在12月19日中國證券報主辦的“大時代 大變局 大未來——2019股權投資創新論壇”上，多位業內大佬暢談科創大時代下股權投資的未來。他們認為，科創導向正在深刻影響著股權投資行業的發展，挖掘為經濟發展提供新動能的企業成為行業關注重點，同時并購基金已經迎來發展的歷史性機遇。

科創導向引領行業發展

科技創新是中國經濟轉型升級的關鍵所在，這一導向也深刻引領著股權投資行業的發展。

在國務院發展研究中心原副主任盧中原看來，全球經濟局勢正在發生以下變化：一是全球經濟重心繼續分化重組；二是新一輪技術革命重塑產業形態和產業分工；三是國際金融出現多元化的發展趨勢；四是全球經貿投資規則正在重構。盧中原建議，未來我國應當提升先進制造業的比重，完善要素配置為主的市場化改革，形成全面開放的新格局。

在中國經濟加速實現轉型升級并向高質量發展邁進的大背景下，科創板應運而生，對股權投資帶來了深遠影響。截至今年11月底，創業投資私募股權投資基金規模突破9.7萬億元，目前科創板67家上市企業（截至12月22日）共獲得超過250家投資機構在融資等方面的支持。

在業內人士看來，科創板的推出正促使股權投資向早期前移。海通開元董事長張向陽表示，科創板的推出讓公司更重視有科技含量的企業，投資不再只停留于后期，也會向早期前移。深創投董事總經理曹旭光表示，科創板的推出為股權投資提供了較好的退出渠道。與此同時，科創板的推出還加快了資本市場國際化進程。

國壽資產總裁助理劉凡表示，科創板在發行上市條件、信息披露規則、發行定價以及交易規則等方面都有突破。這種突破一方面解決了很多科技企業上市融資的渠道問題，另一方面也給投資機構提供了退出通道。

證監會市場部原副主任、中關村大河并購重組研究院院長王雪松則表示，高新技術產業發展是實現經濟高質量發展的關鍵。高新技術產業具有依賴人才、技術更迭快、市場競爭激烈等特點，產業并購是其持續發展的必然選擇。高新技術產業并購未來發展將呈現幾大趨勢：一是高新技術企業人才獲取型的并購是并購發展的最重要趨勢；二是高新技術產業的發展離不開持續性的產業并購，并購是全球高科技企業成長到一定階段的必然選擇；三是高新技術產業并購的宏微觀基礎越來越成熟。

　發掘經濟新動能

如何挖掘科創企業的投資機會？張向陽表示，投資科技企業，需要關注它的團隊，比如團隊背景方面，要關注團隊成員有沒有相關從業經驗，團隊是否具備各方面人才等。除了有團隊核心，還需要一些其他方面的人才補充。此外，產品一定要有市場導向。“我們非常關注那些能夠將技術落地、能夠適應市場需求，特別是有進口替代技術的團隊。”

華軟資本總裁江鵬程表示，過去幾年是中國創新創業發展較快的幾年，盡管股權投資面臨多種挑戰，但在支持企業發展，特別是信息技術行業的發展中發揮了巨大作用。在投資信息技術類企業的過程中，關鍵點在于評判企業技術是否先進，是否有持久的生命力，以及創新是否可持續。

具體到大健康領域的投資機會，君聯資本董事總經理王俊峰表示：“近期與多位跨國藥企高層交流，他們均堅信在未來的五到十年，中國會出現本土的創新藥企。我對此也充滿信心，相信在創新藥領域有很大機會。”華蓋資本董事長許小林指出，中國醫藥企業的上市公司平均在研發上的投入大概為1%，但美國一些優秀醫藥企業研發投入則接近18%。這是一個巨大的差距，同時也意味著中國公司還有很大的發展后勁。

華泰紫金投資總經理曹群表示，醫療健康產業有非常廣闊的前景，中國在生物制藥方面一定會出現非常牛的企業。“回看美國過去十年的股市，前十大牛股70%來自生物制藥。我很看好中國一些頭部生物制藥企業，這些企業未來會有非常大的價值成長。”

曹群表示：“現在最看好的還是生物技術，包括一些有特色的原料藥企業以及在細分行業里有特色、在國外有很好表現的優秀生物技術企業。在國內的賽道里，關注未來不需要醫保支付，患者可以自己買單、消費升級的創新生物醫藥企業。”

景林股權投資CEO&合伙人高斌表示，健康是朝陽產業，投資機會很多，但考慮到有些企業估值較高，“多看少下手”是景林股權投資的策略。高斌認為，未來人工智能在大健康領域的應用市場空間巨大。

　并購基金迎歷史性機遇

近年來，受多種因素影響，股權投資行業面臨一些困難，但也迎來設立科創板并試點注冊制、《上市公司重大資產重組管理辦法》修改等重磅利好。展望未來，業內人士認為，隨著經濟轉型升級，中國并購基金的系統性機會已經來臨，資金端和需求端的動力日益明顯，總體趨勢不可逆轉。

華興資本集團高級戰略顧問王歐指出，過去20年全球私募股權投資市場發生了翻天覆地的變化，規模上升非常快，其中并購基金又成為私募股權投資的主力。王歐表示，近兩年美元市場發生的一級市場泡沫破裂，對全球私募股權市場造成了非常大的沖擊。一方面，美元市場對“獨角獸”的估值調整使投資人開始反思大額資金投入的模式，要求大額資金的投入必須有更高的投后管理，有更多的控制權；另一方面，人民幣市場投資邏輯和投資模式到了必須理順的時候，投資人不再接受模擬美元投資模式的概念。

王歐認為，隨著經濟轉型升級，國內并購市場迎來發展機遇，資金端和需求端的動力已經日益明顯，私募股權市場將告別過去十年基本的VC投資邏輯，迎來控股型投資主導的時代。

弘毅投資首席執行官、董事總經理袁兵表示，中國并購基金的系統性機會已經來臨。袁兵介紹，美國并購基金在上世紀六七十年代出現，并購巨頭KKR也成立于這一時期。當時，美國很多創業人士臨近退休，各行業競爭日趨激烈，市場需要整合。與此同時，很多家族企業希望被其他企業并購。這是美國并購基金發展的基礎，而中國類似的機會目前已經出現。改革開放之初創業的企業家，很多都到了退休年齡，家族傳承問題為中國并購市場帶來機會。此外，中國的民營企業大部分所屬行業競爭壁壘較低，競爭充分，這些企業發展到今天，需要專業機構幫助其提升經營管理能力。