2020年，中國經濟在全球最先走上復蘇之路，中國資本市場也在而立之年迎來了全面注冊制改革。2021年牛年已至，中國資本市場在這一年當中會是什么“牛”？資本市場在“牛”年會奔向何方？投資者該如何把握機會以及規避風險？1月18日，第一財經舉辦《擁抱牛年》特別直播節目，10余位財經界人士共話中國資本市場、中國經濟轉型發展的機遇。

第一財經總編輯楊宇東在直播節目中做了題為“2021我們和世界的浴火重生”的演講。楊宇東表示，新冠疫情給世界帶來了病痛與磨難，經濟社會也歷經重創、復蘇與重啟之路。個體、企業、社會、國家之間等構成人類經濟社會的一系列重要關系也已發生了深刻變化與重構。2021年，隨著抗疫斗爭的深入，全球經濟一定會走向復蘇，更為重要的是我們與世界將迎來重生，信心有源，未來可期。

談及新一年中國經濟增長趨勢、資本市場表現，國泰君安上海分公司研究部研究總監邊風煒、復旦大學泛海國際金融學院執行院長錢軍以及前海開源基金首席經濟學家楊德龍等參與直播節目的嘉賓普遍認為，2021年宏觀經濟將出現強勁復蘇，市場反彈力度很可能“強預期”。對于資本市場而言，A股很難再回到齊漲齊跌的牛市，2021年結構分化還將持續，長期慢牛、均值回歸是大概率事件。

2021年中國會是什么牛？

楊德龍認為，經濟面的復蘇是A股市場走向“慢牛”、“長牛”的基礎，也是重要支撐。在他看來，2021年宏觀經濟將出現強勁復蘇。而在貨幣政策方面，2020年12月召開的中央經濟工作會議已經定調，臨時性的寬松貨幣政策會退出，但寬松貨幣政策不會急轉彎，也就是說不會過度收緊，2021年應該會保持流動性合理充裕。

楊宇東認為，中國的巨大發展潛力是支持我們看好未來市場的一個很大的因素。隨著經濟轉型、注冊制全面改革持續推進，結構性牛市可能是主流。不過從全球市場來看，形勢依然復雜。今年大家一定要冷靜，尤其是均值回歸的概率非常大。2021年，無論是中國股市可能會發生的一些結構性變化，還是西方主要經濟體，如美國加息的決策、通脹預期等均會對市場行情產生很大的影響，投資者還是要冷靜決策，要有專業的思考，并尋求專業投資機構的幫助。

邊風煒說，2021的上半年是全球面臨通脹的半年，2021年的下半年有可能是全球考慮如何治理通脹的半年。“2021牛年的宏觀經濟形勢會更為復雜，雖然經濟在復蘇，但放出去的水要不要收？我們經常說覆水難收，所以硬幣總有兩面，在大家享受了2020年大半年的資產膨脹之后，也許2021年我們要考慮如何緩慢地轉彎。”邊風煒稱，2021年中國資本市場注定是振蕩牛市的一年，但從長遠時間來看，權益類資產正在進入黃金時代。

錢軍則表示，A股在2020年可能是歷史上第一個相較成熟的美股和港股更抗跌、更穩定的時期，這是一個成熟的標志。尤其科創板繼續強大，信息技術、生物醫藥成為A股重要的新生力量，2021年大中國市場乃至全球資本市場的行業分化將繼續。而產業鏈的牢固依然是今年中國經濟發展很重要的動力和引擎。總體上，2021年高于長期趨勢的增長確實是大概率事件。

2021年資產配置關鍵詞是什么？

時間進入2021年，行業分化仍在繼續，個股表現冰火兩重天，投資者又該如何把握機會與規避風險？

楊宇東表示，希望大家能形成一個共識，就是國家對于資本市場的重視程度已經發生了深刻、本質性的變化，我們完善了注冊制度、退市制度，資本市場更加法制化和國際化。在此前提下，投資者的思路可參考“大慢牛+巧組合”。“未來我覺得還有一個十年的大慢牛，巧組合就是做好跨市場、跨品種的配置。如一部分去買長期表現較好的基金，另一部分緊跟十四五規劃研究產業未來風口，買相應ETF，堅持長期投資組合。”楊宇東說。

楊德龍認為，看市盈率炒股是很多散戶投資者虧錢的根源，對于高成長的股票來說，看市盈率是完全不適用的，品牌溢價并未在估值當中體現。A股的市場生態已經發生了根本性的變化，現在的A股已經是機構主導的市場。好的股票會經過時間的考驗。2020年是白龍馬股漲，2021年還是那些白龍馬漲，每一次白龍馬股調整都是抄底機會。每當一個投資者認識到這一點，去拋掉一個業績差的股票，買入到白龍馬股的時候，就會多賺一分錢。

邊風煒說，過去四年我們看到的是少數股票的牛市和多數股票的熊市。未來在經歷資產膨脹時，一定是更優質、更稀缺、更龍頭類的企業享受龍頭的溢價，這個情況正在發生，未來可能還會繼續。“2021年注定是一個顛簸的牛市，這個顛簸不改牛市長途的過程。我們希望慢牛，但中間的這個波折我覺得大家也不可不防。如果真沖到3800、4000以后，說不定年中回到3200、3300，你要準備承受。”邊風煒說。

邊風煒還稱，過去兩年，多數基金投資者獲得了較大收益。但面對1500位權益類基金管理人以及接近1萬個權益類基金，其實選基不比選股容易。作為資深投資者，可以更多在優質股票中做一些趨勢交易。而作為新人，建議可以考慮配置指數型基金。

錢軍建議稱，2021年投資者在配置資產時一定要把握以下幾個原則：第一，除了看基本層面，一定要看資金面，對于全球大量資金會往哪些板塊走要有預測和判斷；第二，配置那些供給有限的核心資產；另外，在做全球資產配置時，需關注匯率走勢，2021年人民幣對美元仍有繼續升值的趨勢，但也需注意雙向波動。